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发表于: 2019-5-15 19:13 | 显示全部楼层



作者:方何之子
来源:雪球
投资是一件很奇妙的事。拿我来说,一个应酬较少、酒量平平的人却钟情白酒板块,并获利较多。我入市20多年的投资重心是白酒和金融,白酒是最熟悉,也是获益最多的板块之一。
这几年,我结合投资经验对白酒做了进一步深度思考,更加坚定看好这个板块,认为它是A股最好的行业。
一、白酒代表着中国的传统文化
关于白酒起源,有的说是猿猴造酒,有的说是仪狄造酒,有的说是杜康造酒,这无法考证,也并不重要。重要的是这个话题通过各种传说,甚至神话的方式在民间流传,这本身就意味着白酒在中国人心中的地位。




据媒体报道,河南舞阳县北舞渡镇贾湖村的考古发现表明,生活在公元前7000多年的新石器时代的中国人已经开始发酵酿酒。又有媒体报道,山东大汶口发现成套的酿酒器具,距今5000多年,是最早的酿酒器具。时间之早,超乎想象。在那个衣不蔽体、食不果腹的时代,酒就是中国人生活的一部分,注入中国人生活方式和精神文化的基因。
有文字记载后,白酒的描述就汗牛充栋了。我们可以不假思索地说出李白的“举杯邀明月,对影成三人”,王维的“劝君更尽一杯酒,西出阳关无故人”,曹操的“对酒当歌,人生几何”。泛舟游于赤壁之上,举酒属客的苏子写出了空灵通透的《前赤壁赋》。酒后的王羲之写出了天下第一行书兰亭序,让唐太宗李世民倾倒不已,可能还带进了坟墓。
现代的白酒更是“集万千宠爱于一身”,出现在历史性场合,国家领导人总是用国酒茅台款待外宾。婚宴上,白酒代表着婚礼档次,很多老板为了子女婚宴购置茅台酒绞尽脑汁。在茅台总部,马云将白酒和创业经历、人生感悟联系在一起,他说“我们都经历了太多,才懂得茅台酒”。投资人董宝珍将茅台酒价格上涨、需求不减、供给不增的现象称为为精神经济学,认为打破了传统经济学经典的需求定理。
上面这些,归纳起来就是一句话,白酒代表着中国的传统文化,是植根于中国人骨髓里的东西。白酒消费,过去盛行,现在盛行,将来还会盛行。
二、我的白酒投资经历
我第一个交易的白酒股是泸州老窖。1994年上市的泸州老窖,发展很曲折,有过亏损,甚至ST,见证了白酒行业的几次大衰退。曲折归曲折,结果是美好的。这就像我的投资经历,也吃过一些苦头,但最终还是苦尽甘来。
早期,1995年到2008年,在学习中摸索。
这个时期我投资标的是泸州老窖、五粮液、贵州茅台。交易时间最长的是贵州茅台,这里重点谈一下。
2001年贵州茅台上市。那还是一个物质资源贫乏的年代,买一瓶茅台酒差不多要花普通人一个月的工资。贵州茅台上市前,我研究招股说明书,结合自己体会,知道它是特殊的投资品种,最大特点就是:买者不喝,喝者不买。我坚定看好,贵州茅台上市当日开盘后以33.8买入1000股。随后,股价下跌,跌到22元附近时,我把15元成本买入的五粮液仓位全部换过来,持有贵州茅台市值大概7万元,仓位占比50%,是绝对重仓股。
之后,贵州茅台继续阴跌,我一直持有,信心不减,有钱就加点仓。直到2004年国庆节,贵州茅台股价创历史新高,当时还有十送三,我在40几块卖出,比成本价翻番。再后来,贵州茅台暴涨,有送股,有股权改革。当时我转战招商银行,没有吃到白酒主升段,但也没有踏空市场行情。
这个时期,我坚守白酒赚了钱。因为本金少,所以赚的不多,但白酒贡献的盈利占比不少。可以说,白酒让我在股市里挖到了第一桶金,也让我坚定了投资信心。
中期,2009到2014年,在挫折中提高。
2008年开始,我专职投资,深入思考消费品公司,尤其是白酒行业。经过一段时间的传媒股、自来水股、电力股投机后,2011年下半年开始,我回到自己熟悉的食品饮料行业。
2012年末,塑化剂事件导致白酒板块大幅下挫,我认为绝佳机会来了,开始重仓白酒股,主要是泸州老窖。后来,政府出台八项规定,白酒板块雪上加霜。我重仓持股,还动用融资做T,不断降低成本。2013年末,泸州老窖账面盈利还有10%左右。白酒熊市持续到2014年第一季度,我不堪压力,在股价底部去杠杆,导致泸州老窖拖累市值亏损20%。
最后还是金融救了我,我吃到了金融股2014年底的主升段,还适当用了杠杆,一举收回白酒亏损,并实现了较好盈利。2012年后的交易经历,我在雪球上有完整记录。
这个时期,白酒是我花费交易精力最多,也是受到打击最大的板块。但很庆幸,在我专职投资起步期就受到这样的教训,对我坚定稳健风格,走价值投资道路,起了很大作用。同时,在白酒极其困难的时期,我全力参与投资,让我更加深入思考这个板块,更能把握准这个板块的脉搏。
近期,2015到现在,在思考中升华。
2015年市场跌宕起伏,我在11月底介入白酒股,主要是五粮液和泸州老窖,获利不错。2016年初,在经历熔断后,市场在1月底达到低点,我开始轻仓参与白酒,吃到了白酒一轮牛市,虽然仓位不高,但贡献了当年盈利的绝大部分。
2017年,我踏准结构性行情,集中持股大白马,包括上汽集团、万华化学、川投能源、中国平安、五粮液、招商银行。其中,五粮液涨幅140%排第一位,大大超出预期。我当年市值涨幅70%左右,五粮液贡献很大。
2018年是又一个大熊市,我运用波段操作,减少持股时间,基本适应市场节奏。白酒标的比较分散,五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、酒鬼酒、舍得酒业、老白干酒等。这一年操作辛苦,在白酒板块小盈小亏,基本扯平。
今年初,我坚定看好白酒,认为是估值极低,是大盘反弹行情中最具冲击力的板块,并积极参与顺鑫农业、泸州老窖、五粮液等。在雪球跟踪我的朋友都知道这段时间我反复唱多白酒,看好后市。不少朋友因此重仓白酒,获利丰厚。

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